FT: Yatırımcılar Uyarıyor: Dolar Varlıklarında Satışlar Uzun Vadeli Bir Değişimin Habercisi

Dünyanın en büyük kurumsal yatırımcıları, ABD varlıklarındaki durumlarını azaltmaya başladı. ABD merkezli pay senetleri ve tahvillerden Avrupa pazarlarına gerçek yönelen bu sermaye kayması, analistlere nazaran yalnızca süreksiz bir eğilim değil, çok daha uzun vadeli bir stratejik değişimin birinci adımları olabilir.

Avrupa’ya Sermaye Akışı Hızlandı

Bank of America’nın son yatırımcı anketine nazaran, Mart ayında ABD pay senetlerine yapılan yatırımlar “tarihin en büyük” kesintisini yaşadı. Birebir vakitte Avrupa’ya yöneliş 1999’dan bu yana en sert sıçramayı gerçekleştirdi. Morningstar datalarına nazaran, Nisan ayında Avrupa merkezli yatırım fonlarından ABD varlıklarına yönelik yapılan satışlar 2,5 milyar euroya ulaştı. Bu, 2023 başından bu yana en yüksek düzeye işaret ediyor.

Mayıs ayının başında da ABD pay senetlerine yatırım yapan fonlardan çıkışlar devam ederken, sabit getirili fonlara sonlu girişler oldu. Morningstar’dan Kenneth Lamont’a nazaran bu hareket, ABD varlıklarına yönelik uzun müddettir süregelen net sermaye girişlerinin aksine döndüğünü gösteriyor.

Dolar Düşüyor, Euro ve Alman Tahvilleri Parlıyor

Yatırımcılar, ABD Başkanı Donald Trump’ın Federal Rezerv Başkanı’na yönelik tenkitleri ve ticaret savaşlarının tesiriyle artan siyasi belirsizlikler nedeniyle dolar durumlarını azaltıyor. 2025 yılı içinde dolar %7’den fazla kıymet kaybetti. Birebir periyotta euro paha kazanırken, Almanya’nın devlet tahvillerine olan talep de önemli biçimde arttı. Bu durum, yatırımcıların artık dolar dışı inançlı limanlara yöneldiğine işaret ediyor.

BNP Paribas’tan Sam Lynton Brown, Avrupa’daki emeklilik fonlarının ABD varlıklarındaki hisselerini 2015 düzeylerine çekmeleri durumunda, yaklaşık 300 milyar euroluk dolar varlığı satışının gündeme gelebileceğini söyledi.

ABD Piyasalarındaki Tepe Geride mi Kaldı?

Bazı büyük fon yöneticileri, ABD piyasalarındaki yüklerini yine gözden geçirdiklerini açıkça tabir ediyor. Finlandiya merkezli Veritas Emeklilik Fonu, 2025’in birinci çeyreğinde ABD pay senedi konumlarını azaltırken, baş yatırım yetkilisi Laura Wickström, “değerlemeler çok yüksek ve ticaret siyasetleri hayli belirsiz” dedi.

Avustralya merkezli 149 milyar dolarlık UniSuper fonunun CIO’su John Pearce, geçtiğimiz ay katıldığı bir yayında, “muhtemelen ABD varlıklarında tepeyi gördük” yorumunu yaptı.

Benzer biçimde, Danimarka emeklilik fonları da 2022’den bu yana birinci kere ABD paylarını satarken, Avrupa paylarında 2018’den bu yana en büyük alımı gerçekleştirdi.

ABD İçindeki Telaşlar de Artıyor

Sermaye akışlarındaki bu global değişime ABD içinden de sesler yükseliyor. Kaliforniya Öğretmenler Emeklilik Sistemi (CalSTRS) CIO’su Scott Chan, ABD’nin ticaret siyasetlerinin büyük ticaret ortaklarını ABD varlıklarından çıkmaya teşvik edebileceğini belirtti. Chan, “çok fazla ABD varlığına odaklandık, çeşitlendirme gereksinimimiz var mı sorusunu soruyoruz” dedi.

Bank of America datalarına nazaran, Avrupalı yatırımcıların döviz risklerine karşı yine müdafaa konumu almaları hâlinde, 2,5 trilyon dolarlık dolar varlığında kur riskine karşı hedge süreçleri yapılabilir. Bu da dolar üzerinde ek bir baskı yaratabilir.

Yatırımcılar Temkinli: ABD’ye Bahis Zıt Tepebilir

Her ne kadar yönelimin Avrupa’ya kaydığına dair net sinyaller olsa da, kimi yatırımcılar ABD’nin uzun vadeli gücünü hafife almamaları gerektiğini savunuyor. Bir yatırımcı, “ABD’ye karşı durum almak ekseriyetle pek âlâ sonuç vermedi. ABD istisnacılığı hâlâ masada” değerlendirmesinde bulundu.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Abonelik şartları için bize e-mail atın: [email protected]